今日316不銹鋼厚壁管上漲動力不足

報告要點鋼價：期貨率先出現調整跡象，后期密切關注供給變化在主要鋼廠普遍上調出廠價的刺激下，本周316不銹鋼厚壁管鋼價延續了上周快速上漲的趨勢，漲幅有所擴大。不過，具備價格發現功能和更快速反映市場預期的316不銹鋼厚壁管價格從周中開始率先調整，即便關于唐山限電壓產30%的傳聞也未能刺激期貨表現。如果沒有進一步實質性利好因素刺激，我們預計鋼價快速上漲的趨勢將有所放緩，而供需弱平衡則支撐鋼價短期內在高位震蕩運行：1、我們尚未觀察到終端316不銹鋼厚壁管需求出現明顯改善跡象，一方面淡季因素仍在繼續制約需求釋放，另一方面因為缺乏需求支撐，鋼價快速上漲后使得終端采購相對謹慎；2、唐山高爐利用率恢復相對緩慢，短期內供給快速釋放316不銹鋼厚壁管的跡象并不明顯。

在前期經濟階段性出清的情況下，需求預期改善能夠改變目前的供需格局，進而主導淡季鋼價出現上漲。但在目前普遍產能過剩的約束下，樂觀預期和盈利改善將驅使旺季產量快速釋放，最終將導致316不銹鋼厚壁管鋼價下跌。因此，在這個時點，316不銹鋼厚壁管產量成為我們判斷未來鋼價走勢的關鍵指標，我們將密切關注行業高爐開工率和產能利用率指標的變化。

原料：與鋼價表現一致，普氏指數開始調整礦石價格表現同鋼價類似，現貨價格繼續上漲且一周累計漲幅擴大，但礦價風向標普氏指數從周四開始下跌，兩個交易日累計下跌4.5美元，目前價格為138美元。同時，港口現貨礦周五普遍下跌且本周港口進口礦庫存有所增加，或表明鋼廠在當前相對高價繼續補庫意愿有所下降。焦炭期貨價格同樣在下半周出現調整，無論是鋼價還是上游原料價格，均出現上漲動力不足的跡象。

盈利：鋼廠盈利面繼續改善由于礦價漲幅較大，本周估算成本同步毛利小幅下降；不過考慮到庫存周轉，估算成本滯后一月毛利環比則繼續上升。總體來看，盡管礦價漲幅較大，但鋼價持續上漲始終有利鋼企盈利改善：本周Mysteel鋼廠調查顯示163家鋼企盈利面為75.46%，環比上周增加8.59個百分點。

投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種周期相對強勢的316不銹鋼厚壁管市場格局繼續延續，本周行業跑贏大盤1.44個百分點，建議繼續標配行業。考慮到2季度傳統鋼企業績環比有所回落，仍建議關注業績增長相對確定的常寶股份、久立特材、玉龍股份。

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