316不銹鋼管價格拉鋸戰背后的宏觀與產業迷局

　　大宗商品市場有一個流傳至廣的預測：“大宗商品最暴利，牛市幾十年出現一次。從2011年至少到2030年，商品的走勢都是熊市，所以不可能依靠商品取得暴利。2017年至2019年商品將二次探底，二次探底的價格會在2015年的低點附近。”如果以上預測得以應驗，我們當如何提前謀篇布局？時間走到2018年年中，全球經濟所面臨的下行風險正在集聚，主要發達經濟體短期復蘇的頂點可能已經顯現。10年期美債收益率與全球制造業PMI是判斷全球經濟周期的兩個重要指標，在全球制造業PMI在2018已經開始掉頭向下的情況下，10年期美債收益率還保持震蕩向上的態勢，對于這兩個指標的交叉，美債收益率也已開始包含對全球經濟放緩的定價，并且這些定價因素的影響會逐步顯現。回歸到國內，繼6月官方制造業采購經理人指數（PMI）創六個月低點后，6月財新制造業PMI增速亦放緩至去年9月以來的最低點。兩個指數走勢一致，表明制造業壓力逐漸顯現，經濟增長的拐點或已經出現。下半年國內外宏觀經濟走勢當如何判斷？交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝將于6月22日在（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會上發表《當前中國經濟發展形勢及后期展望》的主題演講。本次演講，我們除了可以從洪灝對中國經濟前景的最新展望中明晰未來經濟動向，還將學習到他對當前經濟形勢下的鋼鐵產業的應對及調整的真知灼見。洪灝在6月份明確表示，隨著信貸增長放緩，它對經濟增長的拖累將逐漸顯現，正如近期經濟數據開始顯示出的那樣。他還指出，在我國三年經濟周期的晚期階段，央行的資產負債表的擴張往往放緩。央行確認經濟放緩的信號將會開始促使資產價格沿著現有趨勢加速，而不是反轉。下半年經濟前景的不確定性還表現在中美經貿可能爆發的貿易戰風險，我們最不希望看到的結果是，中美貿易戰擴大化。一旦中美貿易戰擴大，勢必影響全球經濟貿易格局。屆時宏觀環境發生重大變化，對國內出口貿易造成極其重大影響，我國鋼鐵行業出口將難以獨善其身。關于“中美經貿是否必有一戰”這一問題，前美國助理貿易代表，前美國商會主席夏尊恩早在去年11月份就曾公開表示，“如果可以真正坐下來解決這些問題，找到有利于雙方解決方案的途徑、并意識到以最大誠意來防治貿易戰爭的話，我想問題是可以得到解決的”。目前中美經貿局勢的推進過程，都基本如夏尊恩半年之前的預判，可謂是一針見血。在6月21-22日上海舉行的“2018年（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會”上，夏尊恩將發表《中美經貿關系下的國際格局變化與展望》主題演講。圍繞中美經貿是否必有一戰、中美貿易戰對鋼鐵以及國際格局的影響等問題，夏先生將進行全面闡述。如果說，對宏觀趨勢的準確研判可以確保鋼鐵業等大宗商品從業者始終走在正確的路上，避免所做出的任何決策出現逆趨勢而行的重大戰略性風險，那么，對以鋼鐵為代表的大宗商品行業發展前景的精準預判，利用期貨等金融衍生品工具規避大宗商品從業者可能面臨的價格波動等風險，則成為從業者們在戰術上需要認真研磨的必修課。鋼鐵行業作為典型的周期性行業，經營業績受經濟波動影響較大。2008年金融危機以來，隨著原料和鋼材市場的波動，鋼鐵企業利潤波動也非常劇烈，中鋼協會員企業銷售利潤率在金融危機前曾達到7.29%的高水平，但也出現過2016年全行業虧損，銷售利潤率低至-2.23%的情況。從風險管理的角度來看，市場風險對鋼鐵企業經營的影響也相當大。鋼鐵產業屬于充分競爭產業，鋼鐵生產用原燃料的定價機制較為復雜，鋼鐵產品價格形成機制較為多樣，導致鋼鐵用原燃料市場和鋼材市場價格呈現波動頻、波幅大的態勢，同時，期貨和現貨兩個市場價格的波動處于錯落交織態，對鋼鐵企業經營的穩定性造成更大壓力。盡管受益于供給側結構性改革，316不銹鋼管業利潤率達到數年來的高點，但鋼鐵企業仍要利用期貨工具對銷售端、原料端進行套期保值，而實現從采購到銷售的全流程風險管控。在2017年召開的（第二屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會上，中鋼協副會長王利群曾指出，中企業利用期貨市場保值的方式不斷創新，比如鎖利潤、鎖成本、利用期貨市場參與購銷等。實體企業對期貨的關注增加，許多企業已經成立期貨部門，并嘗試操作，期貨市場已經成為現貨市場的重要方向標，企業要不斷學習，積極參與。2018年，中國鋼鐵業在發展過程中又出現了哪些新的變化，未來中國鋼鐵業的發展，又將迎來哪些新的趨勢？對于以上問題，中國鋼鐵工業協會副會長屈秀麗將在（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大會進行系統性的闡述，同時，她還將對鋼鐵金融衍生品市場發展的思考與與會嘉賓進行面對面交流。期貨等金融衍生品工具的使用，所解決的核心問題是規避價格的波動風險，所以，對于價格未來走勢的提前預判，勢必使得期貨等工具的使用更加的得心應手。6月份由于進口礦、焦炭價格的上漲，成本對后期鋼價的支撐作用有所增強；而環保督查“回頭看”、地條鋼嚴防“死灰復燃”、上合峰會限產，社會庫存連續快速下降，均對市場形成了一定的支撐。但另一方面，隨著高溫梅雨季的到來，建筑施工項目受限，需求將有所減弱；而在高利潤驅使下鋼鐵產能仍將高水平釋放，316不銹鋼管市場供需關系呈現寬平衡格局，對于鋼材價格形成一定抑制。

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