316不銹鋼管短期或見頂

　后期終端需求大概率走弱，庫存積累只是時間問題。316不銹鋼管這一波基差修復行情已接近尾聲，316不銹鋼管主力1810合約或面臨階段性見頂的風險，關注上方4200元/噸壓力及量能變化。

在隨后的兩周又分別上漲了0.66%和3.21%，強勢突破4000元/噸。我們認為，本輪上漲主要是供給收縮、庫存持續下降等因素引發的，但由于需求釋放不穩定，加之期現貼水基本修復，316不銹鋼管或面臨階段性見頂的風險。

今年316不銹鋼管需求淡季不淡是春節后開工晚，上半年工期被壓縮后集體趕工所致。從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI來看，6月新訂單指數為52.7%，環比回升1.1個百分點。從滬市終端線螺采購數據來看，7月27日當周，滬市線螺終端日均采購量大幅回升19%。隨著近期鋼價延續高位振蕩，中間商蓄水池功能逐漸恢復，故市場交投尚顯活躍，社會庫存亦延續下降態勢。上周(7月23日—7月27日)，全國鋼材庫存大幅下降。35城316不銹鋼管社會庫存為448.04萬噸，周環比下降8.10萬噸。

　　從政策意圖來看，供給側改革的核心目標仍是要降低鋼鐵企業的負債率。目前316不銹鋼管行業總資產為6.47萬億元，總負債為4.2萬億元，負債率高達65.04%。如果要降至60%，則需要償還債務約3200億元，也就是說，未來2—3年，政策還將為鋼鐵利潤托底。預計前三季度盈利情況遠超去年同期水平。

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